Дюрация (от английского duration – „Durată”) este un termen financiar care descrie timpul mediu ponderat pentru primirea plăților. Este utilizat pentru calcularea veniturilor din obligațiuni. În calcul, sunt utilizate valorile actualizate ale acestor fluxuri de plată. Dacă un activ este considerat o funcție a venitului, atunci durata este o măsură a sensibilității la scăderea sau creșterea nivelului prețurilor. O astfel de dublă utilizare a termenului provoacă adesea confuzie. Prin urmare, în acest articol vom încerca să înțelegem semnificația economică a acestui concept, precum și caracteristicile acestuia.
Strict vorbind, durata este o medie ponderatătermen limită pentru primirea fluxurilor de plată. Acest sens l-a însemnat Frederick Macaulay atunci când a introdus-o pentru prima dată în uz științific. Durata reprezintă suma medie a plăților totale pe o garanție, începând de astăzi până la sfârșitul rambursării acesteia. Calculul acestui indicator este rațional pentru fluxurile de numerar fixe. În termeni simpli, durata unei obligațiuni este egală cu numărul de ani alocați pentru răscumpărarea ei, adică această valoare este de la zero până la sfârșitul termenului.
Al doilea sens al acestui termen este și elfolosit în viața de zi cu zi economică. În acest caz, durata reprezintă o modificare procentuală a prețurilor ca răspuns la o scădere sau creștere a veniturilor. Acest indicator se aplică instrumentelor financiare sensibile la modificările dobânzii cu fluxuri de numerar variabile. Se folosește mai des decât formula de durată Macaulay.
Acest tip de titluri de valoare este utilizat împreună cuacțiuni. Obligația indică faptul că proprietarul a plătit fondurile și confirmă obligația emitentului de a le rambursa, precum și un anumit procent la timp. Aceste titluri sunt adesea utilizate pentru a acoperi deficitul bugetului de stat. Alocați ipotecile și obligațiunile negarantate. Primul tip este mai fiabil, deoarece în cazul neîndeplinirii condițiilor de rambursare a fondurilor, emitentul pierde proprietatea asupra proprietății sale în favoarea titularului acestei garanții. În funcție de termenul de rambursare, se disting obligațiuni pe termen scurt, mediu și lung. În funcție de tipul emitentului - de stat, municipal, corporativ și străin. În funcție de ordinea de proprietate - înregistrată și purtătoare. Obligațiunile revocabile pot fi răscumpărate înainte de termen cu sau fără o primă. Dreptul de returnare permite titularului de valori mobiliare să primească valoarea nominală de la emitent înainte de termen. Există, de asemenea, obligațiuni extinse și amânate. Primul acordă investitorului dreptul de a continua să primească dobândă pentru o anumită perioadă de timp după termenul stabilit inițial. Acestea din urmă dau emitentului dreptul de a amâna rambursarea datoriei.
În cele mai multe cazuri, indicatori de două tipuriDuratele sunt apropiate, dacă nu chiar egale. Și acest lucru poate fi utilizat în luarea deciziilor financiare importante. De exemplu, durata obligațiunilor Macaulay este de aproximativ 10 ani (aceasta este perioada pentru rambursarea lor completă). Aceasta înseamnă că sensibilitatea prețurilor lor este de aproximativ 10%.
Durata Macaulay sau perioada ponderată pentru primirea fluxurilor de plată se calculează pe baza a trei indicatori. Printre ele se numără:
Formula în acest caz este următoarea: ∑ti x PVi: V.
Cu cât este mai mare randamentul estimat asupra activelor, cu atâtcu atât este mai mare pierderea dacă ceva nu merge bine. Pentru jucătorii de pe piața financiară, riscul este principala sursă de venit. Sunt evidențiate problemele de bază și secundare legate de obligațiuni. Riscul de credit este asociat cu faptul că emitentul poate da faliment. Statul poate restructura plățile de obligațiuni, așa cum a făcut Grecia în timpul unei neplată recente. Al doilea risc este asociat cu o lipsă de lichiditate. Aceasta înseamnă că atunci când vindeți, prețul poate fi mai mic decât la cumpărare. Cele de bază includ, de asemenea, riscul asociat cu ratele dobânzii. Odată cu creșterea lor, prețurile obligațiunilor scad. Prin urmare, în acest moment este extrem de neprofitabil să le vindem. În cele din urmă, riscul de scădere a rentabilităților datorat volatilității cursului de schimb este important.
În plus față de patru riscuri de bază, există șialtele suplimentare de luat în considerare atunci când investiți în obligațiuni. În primul rând, acestea includ problema asociată cu schimbările de rentabilitate efectivă. Riscul inflației este, de asemenea, important. Cu toate acestea, banii care nu sunt investiți nicăieri sunt devalorizați în acest caz și mai mult. Ar trebui luat în considerare și riscul asociat cu o opțiune de apel. Dacă obligațiunea are opțiunea de răscumpărare anticipată, atunci poate înceta brusc să genereze venituri. Prin urmare, ar trebui să citiți cu atenție prospectul. Calculul duratei oferă investitorului o idee despre volatilitatea unei obligațiuni. Acești indicatori sunt direct proporționali. O legătură cu o durată mai lungă este atractivă pentru speculatori. Strategiile lor vizează creșterea lichidității în timp.
