משך זמן (מתוך משך אנגלית -"משך זמן") הוא מונח פיננסי המתאר את הזמן הממוצע המשוקלל לקבלת תשלומים. הוא משמש לחישוב הכנסות האג"ח. החישוב משתמש בערכים מוזלים של זרמי תשלום אלה. אם נכס נחשב כפונקציה של הכנסה, הרי שהמשך הוא מדד לרגישות לירידה או לעלייה ברמת המחירים. שימוש כפול כזה במונח גורם לעיתים קרובות לבלבול. לכן, במאמר זה ננסה להבין את המשמעות הכלכלית של מושג זה, כמו גם את מאפייניו.
למען הדיוק, משך הזמן הוא ממוצע משוקלל.מועד קבלת תזרימי התשלומים. זוהי המשמעות המשתמעת מתפיסה זו של פרדריק מקאוליי, כאשר הציג אותה לראשונה לשימוש מדעי. משך הזמן הוא הסכום הממוצע של סך התשלומים על נייר ערך, החל מהיום ועד לתום הפדיון. חישוב המדד מתבצע באופן רציונלי לתזרימי מזומנים קבועים. במילים פשוטות, משך האג"ח שווה למספר השנים המוקצות לפדיון שלו, דהיינו, ערך זה מאפס עד סוף התקופה.
Второе значение данного термина также בשימוש כלכלי. במקרה זה, משך הזמן הוא השינוי באחוזים במחירים בתגובה לירידה או עלייה בהכנסות. אינדיקטור זה חל על מכשירים פיננסיים רגישים לשינויים בריבית עם תזרימי מזומנים משתנים. הוא משמש לעתים קרובות יותר מאשר הנוסחה של מקולאי משך.
משתמשים בסוג זה של ניירות ערך יחד עםמניות. מהאיגרות חוב עולה כי הבעלים שילם את הכספים ומאשר את חובתו של המנפיק להשיב להם, כמו גם אחוז מסוים במועד. ניירות ערך אלה משמשים לרוב לכיסוי הגירעון בתקציב המדינה. הקצאת משכנתא ואגרות חוב לא מובטחות. הסוג הראשון אמין יותר, שכן במקרה של אי מילוי התנאים להחזר הכספים, המנפיק מאבד את הבעלות על רכושו לטובת המחזיק בנייר ערך זה. בהתאם לתקופת ההחזר נבדלים אגרות חוב לטווח הקצר, הבינוני והארוך. לפי סוג המנפיק - מדינה, עירונית, חברה וזרה. תלוי בסדר הבעלות - רשום ונושא. ניתן לממש אג"ח שניתנות לביטול לפני לוח הזמנים עם פרמיה או בלעדיה. זכות ההחזר מאפשרת לבעל ניירות הערך לקבל את הערך הנקוב שלהם מהמנפיק לפני לוח הזמנים. יש גם אגרות חוב מורחבות ונדחות. הראשון מעניק למשקיע את הזכות להמשיך ולקבל ריבית למשך זמן מסוים לאחר המועד האחרון שנקבע. האחרון נותן למנפיק את הזכות לדחות את החזר חובו.
ברוב המקרים, אינדיקטורים משני סוגיםמשך הזמן קרוב, אם לא שווה. וזה יכול לשמש בקבלת החלטות פיננסיות חשובות. לדוגמא, משך האג"ח של מקולי הוא כעשר שנים (תקופת ההחזר המלאה שלהם היא תקופה). המשמעות היא שרגישות המחירים שלהם היא כ -10%.
משך מקולי, או פרק הזמן המשוקלל לקבלת תזרימי התשלום, מחושב על פי שלושה אינדיקטורים. ביניהם:
הנוסחה במקרה זה היא כדלקמן: ∑ti x PVi: V.
ככל שהתשואה על הנכסים המשוערת גבוהה יותרההפסד גדול יותר אם משהו משתבש. עבור שחקנים בשוק הפיננסי, סיכון הוא מקור ההכנסה העיקרי. מודגשים סוגיות בסיסיות ומשניות הקשורות לאגרות חוב. סיכון אשראי קשור לעובדה שהמנפיק עשוי לפשוט רגל. המדינה עשויה לארגן מחדש את תשלומי האגרות החוב, כפי שעשתה יוון במהלך ברירת המחדל האחרונה. הסיכון השני קשור לחוסר נזילות. המשמעות היא שכאשר מוכרים המחיר עשוי להיות נמוך יותר מאשר בקנייה. הבסיסיים כוללים גם את הסיכון הקשור לריבית. עם עלייתם, מחירי האג"ח יורדים. לפיכך, ברגע זה לא מועיל ביותר למכור אותם. לבסוף, חשיבות הסיכון לירידה בתשואות כתוצאה מתנודתיות בשערי החליפין.
בנוסף לארבעת הסיכונים הבסיסיים, ישנם גם כןבנוסף, אשר יש לקחת בחשבון גם בעת השקעה באגרות חוב. ראשית, הם כוללים את הבעיה הקשורה לשינוי ברווחיות האפקטיבית. גם הסיכון לאינפלציה חשוב. עם זאת, כסף שלא מושקע בשום מקום פוחת במקרה זה ביתר שאת. עליכם לקחת בחשבון את הסיכון הכרוך באפשרות השיחה. אם איגרת החוב כוללת אפשרות לפדיונה המוקדמת, היא עשויה להפסיק במתן באופן בלתי צפוי לתת הכנסה. לכן עליכם לקרוא בעיון את התשקיף. חישוב משך הזמן נותן למשקיע מושג על התנודתיות של האג"ח. אינדיקטורים אלה עומדים ביחס ישר. קשר עם משך זמן ארוך יותר אטרקטיבי עבור ספקולנטים. האסטרטגיות שלהם מכוונות להגדיל את הנזילות שלה לאורך זמן.
