Ставка дисконтування - це та відсотковаставка, яку використовують при приведенні майбутніх фінансових потоків до їх вартості в даний час. Її розрахунок, мабуть, є одним з найактуальніших і складних питань, який виникає при фінансовій оцінці будь-якого інвестиційного проекту. Від його коректності залежить, яку кінцеву величину матиме поточна грошова вартість.
Якщо застосувати низьку ставку, то дисконтованавартість очікуваних в майбутньому грошових надходжень може виявитися завищеною. Це спричинить за собою вибір інвестором неефективного проекту, в результаті чого він зазнає серйозних втрат. Надмірно висока ставка, в свою чергу, може привести до втрат, які є фактично - упущена можливість отримання доходу.
Ставка дисконтування, таким чином,являє собою ту норму прибутковості у відсотках, яку повинен отримати інвестор на вкладений капітал. Тобто проект для інвестора вважається привабливим, коли норма прибутковості для нього буде вищою ставки дисконтування всякого іншого можливого вкладення капіталу, що має аналогічний ризик.
Ставка дисконтування, з іншого боку,є відображенням вартості грошей з урахуванням ризиків і тимчасового фактора, оскільки реальні гроші, якими людина має в своєму розпорядженні в даний момент, набагато краще (вони мають велику вартість) дорівнює їй суми грошей, яку він передбачає отримати в майбутньому.
Обумовлено це кількома причинами, скажімо, тим, що:
У ставку дисконтування включаються такі параметри:
Ставка дисконтування, розрахунок якоїздійснюють на основі різних методик, на практиці часто визначається експериментально. При цьому враховуються як вимоги інвестора, так і інвестиційного банку, що залучає необхідні для реалізації проекту кошти.
У російських умовах інвестиційна діяльністьбуває пов'язана завжди з перемінним рівнем ризику, отже, і з постійно мінливими рівнями доходів і витрат. З цієї причини на практиці прибутковість проекту рідко розраховують, застосовуючи метод прямої капіталізації, не враховуючи ставку дисконтування.
Метод дисконтування грошових потоків, що враховує дисконтування, безумовно, значно точніше відображає наявну вартість доходів.
До найпоширеніших методикам визначення ставки дисконтування фінансових потоків капіталу можна віднести наступні моделі:
1. Для власного:
2. Для інвестиційного:
Принциповий момент в процесі дисконтування- установка певної норми дисконту. З точки зору економіки норма дисконтування є тією нормою прибутковості, яку можна було б отримати, якби ці кошти були в наявності у організації. За допомогою норми дисконту визначають суму, яку доведеться заплатити інвестору сьогодні, щоб в майбутньому мати право отримати передбачувану суму.
Ставка дисконтування необхідна, щоб:
