Le sujet de l'investissement est-il pertinent pour la Russie ?Peut-être que la réponse à cette question sera des informations de Rosstat pour 2013, indiquant que le flux annuel d'investissements étrangers dans l'économie du pays, par rapport à l'année dernière, a augmenté de 40%. En général, le capital étranger accumulé dans l'économie russe à la fin de l'année dernière s'élevait à 384,1 milliards de dollars américains. La plupart des investissements (38 %) sont dans l'industrie manufacturière. 18% de leur volume est investi dans le commerce et les réparations, presque autant (17%) - dans l'industrie extractive.
Selon les statistiques, depuis 2012,les observateurs économiques ont déterminé que la Russie se classe sixième dans le monde en termes d'attractivité des investissements et, en même temps, est le leader parmi les pays de la CEI en termes de cet indicateur. Dans le même 2012, les investissements directs étrangers sur le marché russe couvraient 128 objets de grande taille. La dynamique du processus est évidente. Déjà en 2013, selon Rosstat, seul le volume des investissements directs étrangers dans l'économie russe a augmenté de 10,1% et a atteint le montant de 170,18 milliards de dollars.
Il ne fait aucun doute que tous cesles investissements sont faits de manière significative. L'investisseur au préalable, avant d'investir ses fonds, évalue bien entendu l'attractivité du projet commercialement, financièrement, techniquement et socialement.
Les statistiques ci-dessus ont également un « technique »côté. Ce processus est profondément compris selon le principe bien connu, selon lequel il faut d'abord mesurer sept fois. L'essence de l'attractivité de l'investissement en tant que catégorie économique réside dans l'avantage prédéterminé par l'investisseur immédiatement avant d'investir son capital dans une entreprise ou un projet particulier. Lors de la réalisation d'investissements, une attention particulière est portée à la solvabilité et à la stabilité financière de la startup à toutes les étapes du développement des fonds investis dans celle-ci. Par conséquent, la structure de l'investissement lui-même, ainsi que ses flux, doivent, à leur tour, être optimisés.
Ceci est réalisable si l'entreprise réalisant un tel investissement de fonds réalise systématiquement une gestion stratégique des investissements dans la startup. Ce dernier consiste à :
Le volume précédent de l'activité d'investissement de la startup est à l'étude, la possibilité de réduire les coûts actuels, d'augmenter le niveau technologique de production est envisagée.
Lors de l'élaboration d'une stratégie, les conditions juridiques de sa mise en œuvre doivent être prises en compte, le niveau de corruption dans le segment de l'économie est évalué, la prévision de la situation est réalisée.
Ils sont classés en statiques et dynamiques.Lors de l'utilisation de méthodes statiques, une simplification importante est autorisée - le coût du capital est constant dans le temps. L'efficacité des investissements statiques est déterminée par la période de récupération et le ratio d'efficacité. Cependant, de tels indicateurs académiques sont peu utiles dans la pratique.
Dans l'économie réelle, évaluer plus souvent les investissementsutiliser des métriques dynamiques. Le sujet de cet article sera l'un d'entre eux - la valeur actuelle nette (VAN, également connue sous le nom de NPV). Il convient de noter qu'en plus de cela, de tels paramètres dynamiques sont utilisés comme:
Mais encore, parmi les indicateurs ci-dessusen pratique, l'accent reste mis sur la valeur actuelle nette. La raison en est peut-être que ce paramètre vous permet de corréler la cause et l'effet - les investissements avec le montant des flux de trésorerie générés par ceux-ci. Le retour d'expérience contenu dans son contenu a conduit au fait que la VAN est perçue comme le critère d'investissement standard. Que sous-estime encore cet indicateur ? Nous examinerons également ces questions dans l'article.
La valeur actuelle nette est attribuée aux méthodesflux de trésorerie actualisés ou méthodes DCF. Son sens économique est basé sur une comparaison des coûts d'investissement IC et des flux de trésorerie futurs ajustés. Fondamentalement, NPV est calculé comme suit (voir formule 1) : NPV = PV - Io, où :
La formule NPV ci-dessus montre le revenu monétaire de manière simplifiée.
Bien entendu, la formule (1) ci-dessus doit êtrecompliqué, ne serait-ce que pour en montrer le mécanisme d'actualisation. L'afflux de fonds étant réparti dans le temps, il est actualisé à l'aide d'un coefficient spécial r, qui dépend du coût de l'investissement. En actualisant le paramètre, une comparaison de flux de trésorerie différents dans le temps d'occurrence est obtenue (voir formule 2), où :
La formule de la VAN doit tenir compte des flux de trésorerie,ajustée de la décote (coefficient r) déterminée par les analystes de l'investisseur afin que le projet d'investissement tienne compte à la fois des entrées et des sorties de trésorerie en temps réel.
Selon la technique ci-dessus, la relationles paramètres d'efficacité de l'investissement peuvent être représentés mathématiquement. Quel modèle la formule définissant l'essence de la VAN exprime-t-elle ? Que cet indicateur reflète les flux de trésorerie reçus par l'investisseur après la mise en œuvre du projet d'investissement et le recouvrement des coûts qui y sont prévus (voir formule 3), où :
Valeur actuelle nette (formule VAN,ci-dessus) est calculé comme la différence entre les rentrées de fonds totales mises à jour à un moment donné pour les risques et l'investissement initial. Par conséquent, son contenu économique (c'est-à-dire la version actuelle de la formule) est le profit reçu par l'investisseur avec un investissement initial ponctuel puissant, c'est-à-dire la valeur ajoutée du projet.
Dans ce cas, nous parlons du critère VAN.La formule (3) est déjà un instrument plus réaliste d'un investisseur en capital considérant la possibilité de faire un investissement par lui en termes de bénéfices ultérieurs. Fonctionnant avec des flux de trésorerie à jour, c'est un indicateur de l'avantage pour l'investisseur. L'analyse de ses résultats influence vraiment sa décision : faire des investissements ou les refuser.
Quelles valeurs négatives disent à un investisseurVAN ? Que ce projet n'est pas rentable et que les investissements dans celui-ci ne sont pas rentables. Il a la situation inverse avec une VAN positive. Dans ce cas, l'attractivité d'investissement du projet est élevée et, par conséquent, une telle entreprise d'investissement est rentable. Cependant, une situation est possible lorsque la valeur actuelle nette est nulle. Il est curieux que dans de telles circonstances, des investissements soient faits. Que témoigne une telle VAN à un investisseur ? Que son investissement augmentera la part de marché de l'entreprise. Cela n'apportera pas de profit, mais cela renforcera l'état de l'entreprise.
Les stratégies d'investissement changent le monde qui nous entoure.L'écrivain et homme d'affaires américain bien connu Robert Kiyosaki a bien dit à ce sujet que ce n'est pas l'investissement lui-même qui est risqué, mais le manque de sa gestion. Dans le même temps, la base matérielle et technique en constante évolution oblige les investisseurs non pas à des investissements ponctuels, mais à des investissements périodiques. La VAN du projet d'investissement dans ce cas sera déterminée par la formule suivante (3), où m est le nombre d'années pendant lesquelles l'activité d'investissement sera réalisée, I est le coefficient d'inflation.
Il est évident que pour faire des calculs selon la formule (4),ne pas utiliser d'outils auxiliaires est une tâche plutôt laborieuse. Par conséquent, la pratique de calculer des indicateurs de retour sur investissement à l'aide de processeurs de table créés par des spécialistes (par exemple, implémentés dans Excel) est assez courante. Il est caractéristique que pour estimer la VAN d'un projet d'investissement, plusieurs flux d'investissement doivent être pris en compte. En parallèle, l'investisseur analyse plusieurs stratégies à la fois pour finalement comprendre trois questions :
Le moyen le plus courant est pratiquementcalculer la viabilité réelle d'un projet d'investissement - consiste à en déterminer les paramètres VAN 0 à (VAN = 0). La forme tabulaire permet aux investisseurs, sans perte de temps inutile, sans avoir recours à l'aide de spécialistes, dans les plus brefs délais de présenter visuellement diverses stratégies et, par conséquent, de choisir l'option du processus d'investissement qui est optimale en termes d'efficacité .
Comment, en pratique, les investisseurs produisent des prévisionscalculer la VAN dans Excel ? Nous présenterons ci-dessous un exemple d'un tel calcul. Le support méthodologique de la possibilité même de déterminer l'efficacité du processus d'investissement est basé sur la fonction intégrée spécialisée NPV (). Il s'agit d'une fonction complexe qui prend plusieurs arguments typiques de la formule pour déterminer la valeur actuelle nette. Démontrons la syntaxe de cette fonction :
= VAN (r ; Io ; C4 : C11), où (5) r est le taux d'actualisation ; Io - investissement initial
CF1 : CF9 - flux de trésorerie du projet pour 8 périodes.
Projet d'investissement stade CF | Flux de trésorerie (milliers de roubles) | Remise | Valeur actuelle nette VAN |
1 | -2000 | 10.00% | 186,39 mille roubles |
2 | 800 | ||
3 | 1000 | ||
4 | 1100 | ||
5 | -1840 | ||
6 | 520 | ||
7 | 840 | ||
8 | 1100 | ||
9 | -600 |
Globalement, sur la base d'un investissement initial de 2,0 millionsfrotter. et les flux de trésorerie ultérieurs à neuf étapes du projet d'investissement et un taux d'actualisation de 10%, la valeur actuelle nette NPV s'élèvera à 186,39 mille roubles. La dynamique des flux de trésorerie peut être présentée sous la forme du schéma suivant (voir schéma 1).
Diagramme 1. Flux de trésorerie d'un projet d'investissement
Ainsi, nous pouvons conclure sur la rentabilité et les perspectives de l'investissement montré dans cet exemple.
Projet d'investissement moderne (PI)est considérée maintenant par la théorie économique sous la forme d'un calendrier d'investissement en capital à long terme. A chacune de ses étapes temporelles, il se caractérise par certains revenus et coûts. Le principal élément de revenu est le produit de la vente de biens et de services, qui constituent l'objectif principal d'un tel investissement.
Pour tracer un graphique NPV, il faut considérer,comment cette fonction se comporte (la matérialité des flux de trésorerie), en fonction de l'argument - la durée des investissements de différentes valeurs de VAN. Si pour l'exemple ci-dessus, à sa neuvième étape, nous obtenons la valeur globale du revenu privé actualisé de 185,39 mille roubles, alors, en le limitant à huit étapes (disons, la vente de l'entreprise), nous atteindrons la VAN de 440,85 mille roubles . La famille - nous entrerons dans une perte (-72,31 mille roubles), six - la perte deviendra plus importante (-503,36 mille roubles), cinq - (-796,89 mille roubles), quatre - ( -345,60 mille roubles), trois - (-405,71 mille roubles), limité à deux étapes - (-1157,02 mille roubles). La dynamique indiquée montre que la VAN du projet tend à augmenter sur le long terme. D'une part, cet investissement est rentable, d'autre part, le profit stable de l'investisseur est attendu à partir de la septième étape environ (voir schéma 2).
Diagramme 2. Calendrier de la VAN
Lors de l'analyse du diagramme 2, deuxoptions alternatives pour une éventuelle stratégie d'investisseur. Leur essence peut être interprétée très simplement : « Que choisir - moins de profit, mais immédiatement, ou plus, mais plus tard ? À en juger par le graphique, la VAN (valeur actuelle nette) atteint temporairement une valeur positive à la quatrième étape du projet d'investissement, cependant, sous réserve d'une stratégie d'investissement plus longue, nous entrons dans une phase de rentabilité durable.
De plus, nous notons que la valeur NPV dépend du taux d'actualisation.
L'un des composants des formules (3) et (4), selon laquellela VAN du projet est calculée, est un certain pourcentage de remise, le soi-disant taux. Que montre-t-il ? Principalement l'indice d'inflation attendu. Dans une société en développement constant, il est de 6 à 12 %. Disons plus : le taux d'actualisation dépend directement de l'indice d'inflation. Rappelons un fait bien connu : dans un pays où le taux d'inflation dépasse 15 %, les investissements deviennent non rentables.
Nous avons la possibilité de tester cela dans la pratique.(après tout, nous avons un exemple de calcul de la VAN à l'aide d'Excel). Rappelons que l'indicateur NPV calculé par nous à un taux d'actualisation de 10% à la neuvième étape du projet d'investissement est de 186,39 mille roubles, ce qui démontre un profit et intéresse l'investisseur. Remplaçons le taux d'actualisation par 15 % dans la feuille de calcul Excel. Que va nous montrer la fonction NPV() ? La perte (et c'est à la fin du programme d'investissement en neuf étapes!) De 32,4 mille roubles. Un investisseur acceptera-t-il un projet avec un taux d'actualisation similaire ? Pas du tout.
Si nous réduisons conditionnellement la remise à 8% avant de calculer la VAN, l'image changera à l'opposé: la valeur actuelle nette passera à 296,08 mille roubles.
Ainsi, il y a une démonstration des avantages d'une économie stable avec une faible inflation pour des activités d'investissement réussies.
À quoi mène une comptabilité d'investisseur réussie ?stratégies gagnantes ? La réponse est simple : le succès ! Présentons la notation des plus grands investisseurs privés russes sur la base des résultats de l'année dernière. La première position est occupée par Yuri Milner, copropriétaire de Mail.ru Group, qui a fondé le fonds DTS. Il investit avec succès dans Facebook, Groupon Zygna. L'échelle de son investissement est adéquate à celle du monde moderne. C'est peut-être pour cette raison qu'il est classé 35e dans le classement mondial, la soi-disant liste Midas.
La deuxième position appartient à Viktor Remsha, qui a fait une brillante affaire en 2012 pour vendre 49,9% du service Begun.
La troisième position est occupée par Leonid Boguslavsky,copropriétaire d'environ 29 sociétés Internet, dont le mégamarché Ozon.ru. Comme vous pouvez le voir, les trois plus gros investisseurs privés nationaux investissent dans les technologies Internet, c'est-à-dire dans le domaine de la production immatérielle.
Cette spécialisation est-elle un accident ?À l'aide de la boîte à outils de définition de la VAN, essayons de trouver la réponse. Les investisseurs ci-dessus, en raison des spécificités du marché des technologies Internet, entrent automatiquement sur le marché avec un rabais inférieur, maximisant ainsi leurs avantages.
Planification d'entreprise moderne en termes de calculsLe retour sur investissement et la criticité des changements dans les dépenses sont maintenant largement utilisés pour l'analyse préliminaire de l'efficacité, y compris la détermination de la valeur actuelle nette. Pour les investisseurs, il est très important de déterminer la stabilité des indicateurs de la variante de base du projet d'investissement.
La polyvalence de NPV vous permet de le faire,analyser l'évolution des paramètres du projet d'investissement à sa valeur zéro. De plus, il s'agit d'un outil assez technologique mis en œuvre pour un large éventail d'utilisateurs dans des tableurs standard utilisant des fonctions intégrées.
Il est si populaire qu'en russeInternet héberge même des calculatrices en ligne pour le déterminer. Cependant, la boîte à outils Excel vous permet d'analyser plus d'options pour une stratégie d'investissement.
